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1、企業高管股權激勵的14種常見方式
在當前經濟危機蔓延、公司業務受限和資金緊缺的背景下，企業集團如何激勵高層管理者、下屬企業經營者和骨干人才？在“企業集團管理之七：經濟危機背景下如何薪酬創新”一文中，我們曾經提出了五項建議舉措，其中之一便是，可以嘗試股權激勵。本文與大家分享，常見的14種股權激勵的方式，僅作概要列舉。事實上，每一種方式都有其利弊和適用的背景條件，個別方式已經被政策喊停，各家企業可以有所了解，有選擇地使用。這14種股權激勵方式如下：
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1.1?? 股票期權
2.2?? 股票增值權
3.3?? 限制性股票
4.4?? 模擬股票
5.5?? 賬面
2、價值股票
6.6?? 業績股票
7.7?? 儲蓄參與股票
8.8?? 股票無條件贈予
9.9?? 影子股票
10.10 經營者持股
11.11 員工持股計劃
12.12 管理層收購
13.13 延期支付
14.14 優先股
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1、股票期權
上市公司授予激勵對象在未來一定期限內以預先確定的價格和條件購買本公司一定數量股票的權利。股權激勵對象有權行使該項權利，也有權放棄該項權利。股票期權不得轉讓和用于擔保、償還債務等。全球500家大型公司企業中已有89%對高層管理者實施了股票期權。美國迪斯尼公司和華納傳媒公司最早在高級管理人員中
3、大量使用股票期權。期權的股份來源：一是由原股東把其股權出讓予雇員，二是由公司增發新股讓予雇員，三是公司自二級市場上回購股票。期權的行權價：一是行權價大于或等于股票現行價，二是行權價可以低至公平市場價格的50%。
2、股票增值權
上市公司授予激勵對象在一定的時期和條件下，獲得規定數量的股票價格上升所帶來的收益的權利。股權激勵對象不擁有這些股票的所有權，也不擁有股東表決權、配股權。股票增值權不能轉讓和用于擔保、償還債務等。兌現形式可以是現金，也可以折合成股票，還可以是現金和股票形式的組合。因為通常以現金的形式實施，不需要購入公司的股票，有時也叫現金增值權。不以增加股票發行為前提，因而不會對公司
4、的所有權產生相應的稀釋，也不會產生無投票權的新的股票持有者。
3、限制性股票
上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業績目標符合股權激勵計劃規定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。受益人擁有和出售這種股票的權利受到一定條件的限制，而在得到限制性股票的時候，不需要付錢去購買，無償獲得。在限制期內不得隨意處置股票，如果在這個限制期內經營者辭職或被開除了，股票就會因此而被沒收。
4、模擬股票
公司給予授予對象一定數量的虛擬股票，對于這些虛擬股票，授予對象沒有所有權，但享有股票價格升值帶來的收益以及享受分紅的權利。在不授予股票的情況下，將授予對象
5、的收益和公司的股票股價或資產價值的上升聯系起來。一般也稱為虛擬股票。
5、賬面價值股票
用股票的帳面價值來衡量其價值，避免證券市場的反復無常、股票的市場價格常常由不可控因素決定不斷波動的特點。當經營者得到公司股票時，其購買價格可以由股票當時的帳面價值來決定，而不是根據市場價格。以后，當公司回購此種股票時，也是以當時的帳面價值作為股票的回購價格。當公司回購帳面價值股票時，無論是支付現金，還是其它有價證券，經營者都可以得到兩個帳面價值之差作為收益。對于非上市公司，帳面價值股票作為經營者長期激勵性報酬是可以操作的。西方一些大公司也有采用帳面價值來向經營者發放報酬的。比如，美國花旗銀行。賬面價值股
6、票不是真正意義上的股票，一般沒有所有權、表決權、配股權；具體分為購買型和虛擬型兩種。
6、業績股票
公司用普通股作為長期激勵性報酬支付給經營者。具體的股份實施，或者說股權的轉移，要由經營者是否完成并達到了公司事先規定的業績指標來決定。很多公司以EPS(每股盈余)的增長水平作為標準來決定公司支付經營者股票報酬的數量。一般情況下，只有達到某一個水準，公司才實施事先承諾的股權轉移，超過這一水準，則采用比例或累進的形式增加支付給經營者的股份。
7、儲蓄參與股票
允許員工一年（兩）次以低于市場價的價格購買本公司的股票。實施過程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設立的儲蓄帳戶。一
7、般是稅前工資額的2%～10%，少數公司最高可達20%。其它激勵一般來說是股價上揚時贏利，股價不變或下跌時沒有收益；儲蓄參與股票則是不論股價上漲還是下跌，都至少有價差的收益（一般為15%左右），當股價上漲時贏利更多。與其它的激勵機制相比，這更像是一個儲蓄計劃，其激勵作用較小。這種方法的適用往往不限于公司的高級管理人員，公司正式員工都可以參加。其目的是為了吸引和留住高素質的人才并向員工提供分享公司潛在收益的機會。
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8、股票無條件贈予
股票贈予安排，一般并不包含什么特殊限制或其它先決條件，往往支付給公司的關鍵經營者作為報酬。只有在公司受重大事件影響，處于關鍵性
8、的轉型時期，或是在剛剛成立，正處于艱難的創業時期的情況下，才會以股票的無條件贈予作為長期激勵報酬的形式提供給關鍵的經營者。這種方式尤其在國有企業實踐中已被喊停。
9、影子股票
經營者在被決定給予股票報酬時，報酬合同中會規定，如果在一定時期內公司的股票升值了，則經營者就會得到與股票市場價格相關的一筆收入。收入的數量是依照合同中事先規定的股票數量來計算的通過影子股票的形式向經營者發放報酬，要借助于股票，但又不實際發放股票。影子股票不同于虛擬股票，前者是以合同的形式參照股票價值給予經營者既定的收入，后者是經營者持有“股票”參照股票價值的未定性收入。
10、經營者持股
管理層持有一
9、定數量的本公司股票并進行一定期限的鎖定。激勵對象得到公司股票的途徑可以是公司無償贈予；由公司補貼、被激勵者購買；公司強行要求受益人自行出資購買等。被激勵者得到的是實實在在的股票，擁有相應的表決權和分配權，并承擔公司虧損和股票降價的風險。 激勵對象在擁有公司股票后，成為自身經營企業的股東，與企業共擔風險，共享收益。
11、員工持股計劃
由公司內部員工個人出資認購本公司部分股份，委托公司進行集中管理。持有者體現了勞動者和所有者的雙重身份 ，形成按勞分配與按資分配相結合的機制。 將員工利益與企業前途聯系在一起，員工持股后便承擔了一定的投資風險，這就有助于喚起員工的風險意識，激發員工的長期投資行為
10、。職工持股的觀點最早是由美國律師凱爾索于19世紀60年代初提出來的，他認為：只有讓職工成為企業的主人或所有者，才能真正協調勞資關系，提高勞動生產率，使經濟持續平穩地發展。 70年代美國企業界和政府都在尋找可以使轉移出來的消費基金轉化為生產基金的路子，而員工股份制正好適應了這個要求，從而在美國得到推廣。 在美國，職工持股被作為一種面向企業全體員工的福利性比較強的股權激勵工具，有時也作為企業創始人（或大股東）實現資本退出的有效途徑。
12、管理層收購
又稱“經理層融資收購”，是指公司的管理者或經理層（個人或集體）利用借貸所融資本，購買本公司的股份（或股權），從而改變公司所有者結構、
11、控制權結構和資產結構，實現持股經營。通常的做法是，公司管理層和員工共同出資成立職工持股會或公司管理層出資（一般是信貸融資）成立新的公司作為收購主體，一次性或多次通過其授讓原股東持有的公司國有股份，從而直接或間接成為公司的控股股東。由于管理層可能一下子拿不出巨額的收購資金，一般的做法是，管理層以私人財產作抵押向投資銀行或投資公司融資，成功收購后，再改用公司股權作抵押，有時出資方也會成為股東。它是一種極端的股權激勵手段，因為其它激勵手段都是所有者（產權人）對雇員的激勵，而MBO則干脆將激勵的主體與客體合而為一。
最早發現MBO妙用的是戴“紅帽子”的民營企業，他們認為這是摘“紅帽子”最好的形式，于
12、是紛紛實施MBO改革。1997年3月，上市公司大眾科創的管理層借助職工持股會的名義，間接實現了對企業的控制。1999年5月，四通集團經營者以四通職工持股會名義投資51%、四通集團投資49%，成立北京四通投資有限公司。此后，四通投資購買了四通集團持有的香港四通50.5%的股權。被稱為這是典型的中國第一例MBO。 2001年3月，宇通客車總經理湯玉祥與22個自然人一起，共同設立上海宇通創業投資有限公司，并通過這家企業，間接控股了上市公司——宇通客車公司。這是一家國有企業經營者實施MBO的典型案例。2003年前后,國企進入試點高峰,探索MBO改革。這種方式在幾年前的紅火和爭議中，現在已經不存在企業實
13、踐了。
13、延期支付
公司為激勵對象（管理層）設計一攬子薪酬收入計劃，其中部分年度獎金、股權激勵收入不在當年發放，而是按當日公司股票市場價格折算成股票數量，存入公司為管理層人員單獨設立的延期支付賬戶。在一定期限后，再以公司股票形式或根據期滿時股票市值以現金方式支付給激勵對象。激勵對象通過延期支付計劃獲得的收入，來自于既定期限內公司股票的市場價格上升，即計劃執行時與激勵對象行權時的股票價差收人。如果折算后存入 延期支付賬戶的股票市價在行權時上升，則激勵對象就可以獲得收益。但如果該市價不升反跌，激勵對象的利益就會遭受損失。主要目的是激勵管理層考慮公司的長遠利益的決策，以免經營者行為短期化。
14、延期支付計劃和股票期權的區別在于：在期權模式下，如果股票價格上升，激勵對象可以行權；但如果股票價格下跌，則受益人可以放棄行權來保證自己的利益不受損失。而延期支付的激勵對象只有通過提升公司的業績，促使公司股價上升來保證自己的利益不受損失。
14、優先股
優先股是“普通股”的對稱，在分配紅利和剩余財產時比普通股具有優先權，但一般不能在中途向公司要求退股 (少數可贖回的優先股例外)。優先股的主要特征：一是優先股通常預先定明股息收益率，所以其股息一般不會根據公司經營情況而增減，而且一般也不參與公司的分紅。二是優先股的權利范圍小，一般沒有選舉權、被選舉權、投票權（少數可以享有投票權）。優
15、先股的優先權主要表現在兩個方面：(1)股息領取優先權。只要股東大會決定分派股息，優先股就可按照事先確定的股息率領取股息，即使普遍減少或沒有股息，優先股亦應照常分派股息。(2)剩余資產分配優先權。股份公司在解散、破產清算時，優先股具有公司剩余資產的分配優先權，不過其優先分配權在債權人之后。公司在贖回優先股時，雖是按事先規定的價格進行，但由于這往往給投資者帶來不便，因而發行公司常在優先股面值上再加一筆“溢價”。
優先股的種類：
（累積優先股）在某個營業年度內，如果公司所獲的盈利不足以分派規定的股利，日后優先股的股東對往年來付給的股息，有權要求如數補給。（非累積優先股）如果該年公司所獲得的盈利不
16、足以按規定的股利分配時，非累積優先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補發。
（參與優先股）當企業利潤增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤分配。（非參與優先股）不再參與利潤分配。
（可轉換優先股）持有人在特定條件下可把優先股轉換成為一定數額的普通股。而（不可轉換優先股）則不能?？赊D換優先股是近年來日益流行的一種優先股。
（可收回優先股）允許發行該類股票的公司，按原來的價格再加上若干補償金將已發生的優先股收回。當該公司認為能夠以較低股利的股票來代替已發生的優先股時，就往往行使這種權利。反之，就是（不可收回優先股）。
（股息可調整優先股）股息率可隨相應的條件進行變更而不再事先予以固定。 反之，就是（股息固定優先股）。
企業高管股權激勵的14種常見方式
