包鋼股份整體上市

《包鋼股份整體上市》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《包鋼股份整體上市（22頁珍藏版）》請在裝配圖網上搜索。

1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,2016/8/15,廣大 會計,#,包鋼股份整體上市,2024/11/15,1,廣大 會計,一、鋼鐵行業發展現狀分析,（一）鋼鐵企業“雙悖論”困局,所謂“雙悖論”，意為我國鋼鐵企業同時受到上游與下游的壓力。,在上游，由于我國自身的鐵礦石儲量和質量都不足以自給，大量的鐵礦石依賴進口，鐵礦石價格的一路上漲，運輸成本的增加也使得鋼鐵企業在鋼鐵成本上完全失去控制。,在下游，我國鋼鐵企業在鋼材的價格上卻陷入了惡性競爭的怪圈，我國鋼鐵產業產能過剩也早已成為不爭的事實。,可想而知，在同時受到上、下游擠壓的情況下，我國鋼鐵行業

2、的困境。工信部原材料司副司長駱鐵軍日前透露，2010年各行業平均利潤率為6%，而鋼鐵行業才3.5%，是所有行業中最低的。,2024/11/15,廣大 會計,2,一、鋼鐵行業發展現狀分析,（二）產業集中度低，行業并購重組重新洗牌,2004年，我國前10位的鋼鐵企業的產量占總量的34.7%；2005年下降至33.6%；而2006年則下降到了29%；2008年11月則下降到了27%。,雖然鋼鐵行業的競爭比較充分，但我國的鋼鐵行業集中度并不髙，從全球來看，美國4家鋼廠的產量占全國的61%，日本4家鋼廠的產量占全國的75%；而在2009年，我國6家2 000萬噸以上的鋼鐵企業僅占全國產量的32.8%,根

3、據鋼鐵產業調整和振興規劃，國家將出臺多項政策，鼓勵寶鋼、鞍本、武鋼三大央企在國內的,聯合重組,中發揮先鋒作用，力爭3年內鋼鐵業聯合重組取得重大進展，形成若干個自主創新能力較強、具有國際競爭力的特大型企業集團，國內排名前5位的鋼鐵集團產能達到45%以上。,2024/11/15,廣大 會計,3,二、包鋼股份及包鋼集團企業簡介,包鋼股份（6000010）,，全稱內蒙古包鋼鋼聯股份有限公司，為包頭鋼鐵（集團）有限責任公司的控股子公司，于1999年6月29日由包頭鋼鐵（集團）有限責任公司作為主要發起人，將其擁有的軋鋼系統生產主體單位（包括軌梁、無縫、線材、帶鋼四個分廠）的經營性凈資產，經評估作價后投入股

4、份公司，同時聯合西山煤電（集團）有限公司、中國第一重型機械集團公司、中國鋼鐵爐料華北公司、包頭市鑫垣機械制造有限公司等四家公司共同發起。,2024/11/15,廣大 會計,4,包鋼集團股權結構,2024/11/15,廣大 會計,5,包鋼股份整體上市時間表,在2007年9月20日，包鋼股份公告稱，公司以2.3元/股向包鋼集團發行30.32億A股，募集資金將用于收購包鋼集團鋼鐵主業資產，實現集團鋼鐵主業整體上市。,包鋼股份此次整體上市之前，包鋼股份的主要資產只有軋鋼廠組成的軋材體系。經過此次資產購買，整體上市后，包鋼股份擁有了從焦化、燒結、煉鐵、煉鋼、軋鋼等核心生產工序在內的鋼鐵生產工藝流程及與之

5、配套的能源輔助系統，形成“一體化”的完整鋼鐵業務鏈。,2024/11/15,廣大 會計,6,2024/11/15,廣大 會計,7,三、包鋼股份整體上市動因分析,2024/11/15,廣大 會計,8,上市動因,分析,市場推動,政府推動,中央政府推動,地方政府推動,公司推動,以期獲得協同效應,大股東爭奪控制權的需要,四、包鋼股份整體上市經濟后果分析,（一）包鋼整體上市對其發展戰略的影響分析,集團公司通過這次包鋼股份整體上市契機，重新對旗下資產進行了分配。而這次資本運作的結果對上市公司包鋼股份的發展戰略則更為深遠。包鋼股份通過此次整體上市，成功整合了集團內部的資源，這樣的縱向整合使得包鋼股份擁有了鋼

6、鐵主業的全產業鏈。在實行統一資源分配、統一技術開發、統一生產組織、統一市場開拓的管理之下，將能充分挖掘資產潛力并發揮企業協同效應。,2024/11/15,廣大 會計,9,（二）包鋼整體上市對其經營業績的影響分析,上市后業務鏈更完整,2024/11/15,廣大 會計,10,（二）包鋼整體上市對其經營業績的影響分析,包鋼股份在整體上市后，其主營業務增長率在隨后的,1,年里得到了較為顯著的提升，并且高于行業平均水平。但是在,2008,至,2009,年度，在遭受全球金融危機的背景下，包鋼股份和鋼鐵行業的發展勢頭被急劇遏制，其主營業務增長率均出現劇烈倒退，分別下降,23%,和,16.82%,。隨著,20

7、10,年度國內外經濟有所好轉，包鋼股份和行業平均的主營業務增長率也得到了迅速回升。但從數據看，包鋼股份受到此次金融危機沖擊的力度似乎更大，恢復也略遜于行業平均水平,2024/11/15,廣大 會計,11,（三）包鋼整體上市對其市場業績的影響分析,2024/11/15,廣大 會計,12,（三）包鋼整體上市對其市場業績的影響分析,2024/11/15,廣大 會計,13,（三）包鋼整體上市對其市場業績的影響分析,2024/11/15,廣大 會計,14,（三）包鋼整體上市對其市場業績的影響分析,2024/11/15,廣大 會計,15,（三）包鋼整體上市對其市場業績的影響分析,短期來講，包鋼整體上市帶來

8、正的財富效應，,而長期來講，并未產生長期正收益。,2024/11/15,廣大 會計,16,（四）包鋼整體上市對其財務業績的影響分析,1.,償債能力分析,2024/11/15,廣大 會計,17,鋼鐵行業在,20062010,年期間，行業的平均償債能力有所減弱。而經歷整體上市的包鋼股份，由于行業整體環境及上游生產支持性資產的注入，其償債能力也有一定的減弱，但是仍處于正常的范圍內，并沒有大幅地偏離行業平均水平。而流動比率、速動比率在,2007,年的大幅下落則極大可能源于整體上市帶來的某些低償債能力的產業上游支持性資產的注入。但是這兩項指標在,2008,年和,2009,年有一個較大的回升，并且在,20

9、09,年整個行業受制于全球金融危機影響的背景下一舉超越行業平均水平。另外，資產負債率的一路小幅攀升則顯示包鋼股份在整體上市后，其長期償債能力也有所減弱，且低于行業平均水平。,2.,營運能力分析,2024/11/15,廣大 會計,18,其存貨周轉率有比較明顯的下降，且均低于行業平均水平，也就是包鋼股份存貨變現能力有所下降。但是結合公司同期主營業務增長率的變化來看，我們認為包鋼股份整體上市后公司存貨周轉率的下降并非因為適銷不對路或者存貨管理質量下降等造成，而極有可能因為整體上市帶來一些存貨周轉相對較慢資產的注入。,應收賬款周轉率在整體上市后與先前基本持平，隨后在,2008,年度達到高點后逐步回落。

10、這一情況的主要原因可能主要是包鋼股份無論是整體上市后還是整體上市前，其大量交易是公司集團內部完成的，應收賬款的周轉收賬政策不會太大改變。,而在,2008,年時，由于爆發全球金融危機，鋼鐵行業普遍出現產能下降甚至虧損局面，而此時應收賬款周轉率的升髙極有可能是公司為渡過難關而采取的措施。結合包鋼股份在整體上市后的主營業務增長情況，我們認為營運能力分析的結果表明整體上市帶來的包鋼股份經營業務的擴展使得公司在與行業競爭方式上產生一定變化，不再是以追求產品周轉速度以期獲得薄利多銷的價格戰方式參與行業競爭，而是形成了差異化競爭的經營思路。但是并沒有達到公司在整體上市前期望的通過本次整體上市使得公司業務多元

11、化，從而獲得較強的抗市場風險能力。,3.,盈利能力分析,2024/11/15,廣大 會計,19,整體上市，使得包鋼股份凈資產收益率在縱向整合后有,4,個百分點的上漲，總資產收益率與先前持平。但隨后的全球金融危機使得盈利能力指標一路下滑，,2008,年公司這兩項指標下落速度雖然都略慢于行業整體水平，但在,2009,年隨著全球金融危機給公司帶來的影響逐步釋放，這兩項指標均跌破零點，且均遠遠大于行業平均降幅。而在,2010,年，因為市場相對轉暖，反映盈利能力的這兩項指標又均得到了強于行業平均水平的大幅度回升。這種走勢表明，公司整體上市促使公司經營管理目標統一，在對抗市場風險時略有不利，一旦最終鋼材產

12、品的銷售盈利受到影響，公司整條產業鏈的生產都將受到較合并之前更大的影響。,結合對包鋼股份在整體上市前后的償債能力、營運能力、盈利能力的數據分析，我們發現包鋼股份整體上市并沒有體現出短期、長期一致向好的效果。在短期，包鋼股份的各項指標都得到了一致良好的表現，公司的協同效應似乎顯現。但在長期，各項指標的一致下滑卻反映出公司并未獲得整體上市所帶來的協同效應、規模效應。而其中最為突出的是，在經歷,20082009,年全球金融危機之時，公司的各項財務指標顯示公司對于市場的敏感性極高，這有悖于協同效應一旦產生，業務多元化所應帶來的抗市場風險的能力。,2024/11/15,廣大 會計,20,五、結論,國有企

13、業整體上市是證券市場的一個特殊問題，是為解決我國歷史遺留的“部分上市”問題而興起的一個市場熱點。而與此同時，我國經濟高速發展也促使著某些行業整合期的到來，鋼鐵行業就是這樣一個典型行業。本章結合包鋼股份整體上市案例，分析了其上市動因，發現市場一方出于完善資本市場，減少上市公司關聯交易、同業競爭保證市場公平健康發展的考量，積極推動了包鋼股份的整體上市；中央政府出于改善鋼鐵行業“雙悖論”現狀，期望做大、做強國有鋼鐵企業以作為未來經濟開發基礎的考慮，在政策上給予了包鋼股份整體上市的指引與推動；地方政府出于扶持省內最大工業企業做大、做強有利于推動地方經濟發展、擴展地方財政收入、增加當地就業機會等的考慮，

14、故也積極推動包鋼股份整體上市進程；而公司自身希望通過本次資本運作挖掘公司資產潛力，發揮協同效應，完善公司治理并防范因股權分置改革而造成的控制權被稀釋的風險，發起并籌劃了包鋼股份整體上市。通過對包鋼股份在整體上市后的公司戰略、市場反響、業務情況及財務狀況等方面進行的分析和總結，發現包鋼股份通過整體上市在短期均獲得了有利于公司發展的正效應；而在長期則并未產生協同效應，公司治理的本質問題并未得到改善。,2024/11/15,廣大 會計,21,啟示,通過對包鋼股份整體上市的動因及經濟后果的分析，發現包鋼股份整體上市背后有著多方出于各自考量的積極推動。而這樣的案例在我國并非個案，從,TCL,開始至今的整

15、體上市案例中，絕大部分都是國有企業。而推動這些國有企業整體上市背后的動因雖有各異，但也均有一定相似點。雖然經歷股權分置改革后，政府與上市公司劃清了界限，但是實際上某些上市公司，特別是國家把控的重點行業的國有上市公司，其與政府間的關系仍然緊密。在包鋼股份整體上市這一案例中，中央政府、地方政府的推動在整個資本運作中起著比較重要的作用。包鋼股份整體上市的背后，國家對鋼鐵行業的規劃布局及地方政府期望省內最大企業做大、做強帶動地方經濟、財政的意義十分凸顯。而從經濟結果來看，包鋼股份整體上市也迎合了這樣的觀點，其對行業、地方的宏觀意義大于公司微觀意義。市場經濟發展到今天，國有企業，特別是重點國有企業所處的行業往往是國家重點行業及十分敏感的行業，其發展與國家未來發展戰略息息相關，政府對其經營和運作十分關鍵,.,所以，我國現今的國有企業整體上市大潮是符合資本市場發展要求、順應國家及地方政府發展規劃、結合公司自身發展需要所形成的，具有普遍性。但是這樣的資本運作從長期來看不能有利改善公司治理的本質問題，公司發展的各種問題不會僅通過整體上市這一資本運作便可徹底完善和改變。整體上市對于公司微觀而言不是國有上市公司踏上健康發展軌道的長久之策。,2024/11/15,廣大 會計,22,