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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,財務管理,第二節 企業組織形式及其財務特征,一、個人獨資企業,(sole proprietorships),概念：指依法設立，由一個自然人投資，財產為投資人個人所有，投資人以其個人財產對企業債務承擔無限責任的經營實體。,特征,一人投資,無限責任,機構設置簡單，經營管理方式靈活,非法人企業,財務上的優勢與劣勢,財務優勢：,法律管理比較松，設立條件低，程序簡單、方便,所有權自由轉讓,所有者與經營者合為一體，經營靈活，財務決策
2、迅速,財務劣勢,籌資較困難,企業存續期短,抵御財務經營風險的能力低下。,二、合伙企業,(partnerships),概念：指依法設立，由各合伙人訂立合同協議共同出資，合伙經營，共享收益，共擔風險，并對合伙企業債務承擔無限連帶責任的營利組織。,特征,由各合伙人組成,以合法協議為法律基礎,內部關系屬于合伙關系,無限連帶責任,財務優勢與財務劣勢,財務優勢：,決策水平和管理水平較高,籌資能力增強,合伙企業的信譽較高,財務劣勢：,合伙企業財務不穩定性比較大,合伙企業投資風險大,財務管理機制難以適應快速多變的社會的要求,三、公司制企業,(corporations),概念：指依照,公司法,組建并登記的以營利
3、為目的的企業法人。,特征：,依法設立的社會經濟組織,以營利為目的,企業法人,以公司股東的投資行為為基礎,有限責任公司,股份有限公司,種類,設立方式,股東人數,出資證明形式,股權轉讓,注冊資本,組織機構,所有權與經營權分離程度,信息披露,財務優勢與財務劣勢,財務優勢：,企業規模大、競爭能力強,股權轉讓容易,股東風險較小,財務劣勢：,存在代理難題,稅賦較重,(corporate income taxes and personal income taxes),第三節 財務管理目標,概念：是企業財務活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的標準。,特征：,整體性,具有多元性,具有層次性,階段性
4、,定量性,一、企業財務管理的目標,企業的目標,生存,條件,以收抵支,到期償債,對財務管理的要求,力求保持以收抵支和償還到期債務的能,力，減少破產的風險，使企業能夠長期,穩定地生存下去。,發展,集中表現為擴大收入，,對財務管理的要求,籌集企業發展所需資金,獲利,對財務管,理的要求,通過合理、有效的使用資金使企業,獲利。,企業的目標及其對財務管理的要求,產值最大化,利潤最大化,投資報酬率最大化,股東財富最大化,企業價值最大化,缺點：（,1,）只講產值，不講效益,（,2,）只講數量，不求質量。,（,3,）只抓生產，不抓銷售。,（,4,）只重投入，不重挖潛。,財務管理的整體目標,缺點：（,1,）沒有考
5、慮利潤實現的時間,-,資金時間價值的影響。,（,2,）沒有有效地考慮風險問題,-,高風險往往伴隨高風收益。,（,3,）片面追求利潤最大化導致企業短期行為。,（,4,）不能反映利潤與投入資本之間的關系。,缺點：（,1,）不能具體反映出股東預期收益的時間性與連續性,-,資金的時間價值。,（,2,）沒有考慮到未來各年收益的風險性。,（,3,）沒有考慮到企業的股利方針對股票市價的影響。也不能避免企業的短期行,缺點：（,1,）股票價格變動（,2,）現代企業中，有不少環形持股的，在中國目前情況下，“法人股”對市價的敏感性很低。,（,3,）非股票上市公司評估企業價值很難。,財務管理具體目標,籌資管理目標,投
6、資管理目標,營運資金管理目標,利潤分配管理目標,影響財務管理目標實現的因素,投資報酬率,風險,投資項目,資本結構,股利政策,財務管理目標實現的矛盾與協調,(Agency Problems),股東和經營者之間的矛盾,所有者與債權人的矛盾,企業目標與社會責任,經營者的目標,?,經營者的目標,增加報酬,-,工資獎金、榮譽和社會地位。,增加閑暇時間,-,減少工作時間、降低勞動強度。,避免風險。,經營者背離股東的利益主要表現,道德風險,-,是指代理人（經營者）利用自己的信息優勢，通過減少自己的要素投入或采用其他機會主義行為，來損害所有者的利益，滿足自己的需求目標。,表現：他們不愿承擔風險；不做什么錯事；
7、不十分買力；也不構成法律和行政責任問題。,逆向選擇,-,是指所有者（委托人）無法識別經營者（代理人）的真實稟賦而導致條件低劣的經營者占據了經營者崗位。,表現：他們追求豪華的辦公條件；亂花股東的錢；蓄意壓低股票的價格以利于自己回購；,防范辦法,解聘,-,對經營者實施監督；達不到目標的予以解聘。因為股東分散和遠離經營者信息閉塞；沒有管理優勢；對經營者全面監管的代價是高昂的；也是行不通的；不能全部解決問題。,接收,-,經營者因公司被兼并而被解聘。,激勵,-,將經營者的報酬與其績效掛鉤，采用激勵報酬計劃鼓勵經營者采取符合企業價值最大化利益的行動。,防范辦法,據,福布斯,雜志披露美國上市公司高級管理人員
8、的新酬結構中（,1997,）約有,28%,來自于股票期權。股票期權是公司給予高級管理人員的一種權利。持有這重權利的高級管理人員可以在規定的時期內以股票期權的行權價格購買公司股票（這個過程稱為行權）。美國國內稅法法則規定了期權的行權條件。中國近幾年正在研究經營者的收入分配制度。其中，年新制、股票期權制設計是兩種首選方法。,決策方法,監督成本、激勵成本和依舊存在“偏離股東目標”的損失三項之和,(agency cost),最小的解決辦法。,所有者與債權人的矛盾與協調,矛盾,方式,防范,債權人在借出資金時考慮的因素：,1,、公司現有資產的風險,2,、預計新添資產的風險,3,、公司現有的負債比率,4,、
9、公司未來的資本結構等,股東傷害債權人利益通常采用的方法,1,股東不經債權人的同意，投資于比債權人預計風險要高的項目。,2,股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當,局發行新債，致使就債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。,所有者通過經營者為自身利益而傷害債權人的利益,所有者通過經營者為自身利益而傷害債權人利益的方法有：,股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目。,股東不經債權人的同意而迫使管理當局發行新債，致使舊債權人蒙受損失。,債權人的防范措施,在借款合同中加入限制性條款。,收回借款或不再借款。,其他,企業內部委托代理矛盾與協調,企業與社會的矛盾與協調,Chuny
10、ing_,第四節 財務管理原則,一、財務管理原則的意義,概念：是組織企業財務活動、處理財關系的行動指南。是人們對財務活動的共同的理性的認識。,意義：,1,、是財務管理規律的揭示與科學表達，也是理論聯系實踐的橋梁。,2,、是財務工作者的行為指南，是規范化理財的有效手段。,3,、有利于處理各方面的財務關系，調動經營者的積極性。,二、理財原則,道格拉斯,R,愛默瑞,公司理財,：,財務管理的原則,有關競爭環境的原則,自利行為原則,雙方交易原則,信號傳遞原則,引導原則,委托代理理論,機會成本,理性的經濟人假設,商業交易至少有兩,方、交易是零和,博弈、各方,都是自利的,要,考慮雙方的,反映,當,所有的方法,都失敗時,應用,行業標準,自由跟莊,有關創造價值的原則,有價值的創意原則,比較優勢原則,期權原則,凈增效益原則,應用,直接投資項目,經營和銷售活動,依據,分工理論,期權是指不附帶義務,的權利,應用,差額分析法,沉沒成本,應用,人盡其才物盡其用,優勢互補,有關財務交易的原則,風險,-,報酬權衡原則,投資分散化原則,資本市場有效原則,貨幣時間價值原則,要求理財時重視市場對,企業的估價和慎重使用,金融工具。,應用,現值概念,早收晚付概念,Chunying_,
第一章財務管理概論2-4
